Vincent2021-03-22 20:42:20

同学，晚上好。
1.使用Barbell的策略的确可以增加凸性，但是并不是要增加凸性就用这个方法，或者是收益率曲线非平行移动就加凸性。
正常情况下，收益率曲线呈现倾斜向上的态势，如果短期利率不变，长期利率下降，那么由于长期债券的久期更大，利率下降导致的债券价值上升更大，我们可以用Barbell。即使用某一种策略是根据其环境决定的。
目前的情况是短期利率上升，长期利率上升得更多，使用该策略只能造成损失，涨多跌少的好处很小。Duration解释了利率变动导致债券价格变动的绝大部分，Convexity只解释了一小部分，换句话说涨多跌少的好处并不能起到决定作用，具体情况需要具体讨论。
2.MBS标的是房地产抵押贷款，那么如果利率下降将会导致贷款人提前偿还贷款，以更低的利率借贷。这个类似Callable bond在利率下跌时可能面临债券被Call回的情况。
3.题目描述的时卖掉所有债券，保留2年和30年，并且在这两个债券上增加价值。那么就是个Barbell策略。收益率曲线变平坦，短期不变，长期下降，那么由于长期债券的久期更大，利率下降导致的债券价值上升更大，我们可以用Barbell。
C选项100个BP的平行下移，这种情况下barbell和基准的表现是相同的，因为在duration-neutral的情况下，由于久期相同，收益率曲线平行移动，因此这两个组合的表现是一样的。所以C不是最好的选项。因为convexity带来的涨多跌少的好处是很小的一块东西，因此当收益率曲线变化很小时，几乎可以忽略不计，这种变化幅度，比不上收益率曲线非平行移动时，duration带来的变化幅度大。