185***242021-03-20 10:49:13
185***24老师，冲刺笔记36页total return的公式不太懂，第一是为什么用ED而不是MD或者其他久期，有时候题里会同时给ED和MD，怎么判断用哪个呢？第二个问题时公式用END ED和beginning YTM，不理解为什么ED用END但YTM用起初的，YTM表示的是上一期的持有收益还是下一期的持有收益呢
回答（2）
Vincent2021-03-22 19:44:02
Vincent同学，晚上好。
Total return≈–1×Ending effective duration×(YTME–YTMB) + YTMB
1.有效久期针对收益率曲线平行移动导致债券价格变动的敏感程度，那么我们在这里研究的是根据收益率曲线平行移动后，选择total return最高的债券。因此需要用有效久期。
2.我们考虑总回报必然是从这个债券的期初回报考虑，即从期初的YTM考虑之后的变化情况，因此这里是用Beginning YTM；
我们考虑利率变动导致债券价值变动，导致收益率发生变化，那么这个是利率变化后的情况，利率变化后的情况要考虑当时的久期，因此用Ending ED。
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老师，还是有疑问：1、三级里会给出ED，MD和Mac.D这种不同久期来区分么，可以的话老师能不能大致总结一下哪些考点会碰到哪个久期呢，久期这里感觉种类太对很容易搞混。2、YTM本身是代表下一期的收益么，还是代表的是上一期收益，不知道YTM是站在事前还是事后角度 3、公式里有BEGINNING 和 ENDING 相当于他们的时间点不是同一个吧，如果说YTM变动乘以ENDING ED，那此时已经是下一个时刻的开始了，这时候的收益为什么不归在下一时刻里呢
Nicholas2021-03-24 09:43:55
Nicholas同学，早上好。
1.一般不会，总结规律是遇到收益率点的相关问题用Mac duration，遇到收益率曲线的相关问题用ED。
2.同学可以看一下我上面的回答，我们考虑债券的回报率，从最开始的YTM出发，也就是债券发行是的到期收益率。那么YTM E改变后的收益率是针对题目给出的期限，题目给出期限5年的债券2年后的改变，那就是用3年债券的YTM，具体看题目要求。
3.这段时间的利率改变导致债券价格改变从而影响收益率的情况，我们归结在总的回报中去剔除，即从最开始的收益率出发做调整，调整利率变动的影响，最后得出的总回报。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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