connie2021-03-14 12:00:58
connieGK model: expect nominal earning growth return一般用国家的GDP变化来计算，如果同时给出expected real GDP growth rate （国家GDP）和expected real earning growth return（企业的收益率）,应该使用哪一个数据？
回答（1）
Nicholas2021-03-15 19:03:59
Nicholas同学，晚上好。
我们在讲述Anchoring Asset Returns to Trend Growth的时候，有描述过其中的一项为the share of profits in the economy, Sk (earnings/ GDP)。
那么其实在GK Model中的%ΔE（ is the expected percentage change in total earnings）也可以参考同样的逻辑来理解，也就是有时候题目会给出国家的名义GDP的增长率（或者是真实的，处理通胀即可，逻辑相同）和相对于国家名义GDP的增长率，公司earnings growth rate会有多少的premium。
但是我们知道，这两个公式都可以说明的一个问题是，资产的长期增长率，趋于其国家的名义GDP增长率。因为公司的收益增长率没有办法一直相对于国家的GDP增长率有一定的premium，P/E也没有办法一直保持增长，同样的公司也不可能一直回购股票。所以无论是Anchoring Asset Returns to Trend Growth，还是GK Model，长期来看股票的回报率为对应其国家的名义GDP增长率+股利收益率。
但是在短期，自然需要考虑Expected cash flow (“income”) return: D/P – %ΔS，Expected nominal earnings growth return: %ΔE，
Expected repricing return: %ΔP/E，这三个方面的影响。
因此也就回答了同学的问题。短期，自然是使用该公司的预期收益增长率，因为哪怕是题目给出国家的GDP增长率，其目的还是为计算公司的预期收益增长率而服务；长期，直接使用国家的GDP增长率。注意这里都需要用名义的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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老师，书本上，同时给出了长期公司营收和GDP，答案使用公司的哦。和老师的答案不一样？
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同学，早上好。
我帮你总结的上面的信息，是我参考了你发的这个案例的前后文，还有Anchoring Asset Returns to Trend Growth相关案例的前后文总结的。
我们看到这个案例的第二问描述，
每年的公司收益增长率（名义）比国家的GDP增长率高1%，那么就是公司收益增长率越来越大，我们可以推极端，例如有一天公司收益增长率为100%，而国家的GDP增长率为0%，所以这个情况也是不可持续的，理由是公司的收益增长率不会越来越大，且两者的差额也不会越来越大；10年的变化情况是（1+1%）^10-1=10.5%，两者相差10.5%还是有可能的。
所以a more reasonable long-run expected return would be 2.25%+5.0%=7.25%，即长期仅考虑该国的GDP增长率和股利收益率
所以总结是短期直接用公司的名义盈利增长率，长期直接用国家的名义GDP增长率。
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