Nicholas2021-03-15 15:08:40

同学，下午好。
这道题目的A选项我在上一个问题中回复过。这里说明B选项和C选项加深对此题目的理解，
B选项说买希腊5年期债券，并hedge into USD
希腊5年债券的收益为2.85%，在A选项的时候已经计算过了，然后再来看对冲成USD
(F-S)/S约等于rDC-rFC，投资者投资海外资产都要使用DC/FC的方式来评价外币资产，所以hedge into USD是把外币变成本币的意思，即，需要卖EUR买USD，因此远期合约锁定的汇率为r USD-r EUR=（1.4%-0.15%）/2=0.625%，因为计算时的利率应该使用半年的，因为题干有交待一句话（The six-month Libor rates also represent the rates at which investors can borrow or lend in each currency）因此需要除以2，因此通过远期锁定的汇率为0.625%，而W同学预期未来6个月，USD对EUR贬值1%，所以不对冲能获得1%的汇率方面的收益，所以应该不对冲，这样能获得1%的回报，如果通过远期合约对冲，则只能获得0.625%的回报。但选项中明确说了要对冲成USD，所以就必须按通过远期合约来锁定的情况来算，这时收益为2.875%+0.625%=3.475%。

C选项说每个组合都买墨西哥5年债券，并且不对冲汇率风险
先计算买5年的墨西哥债券，并持有6个月之后的回报有多少。这个要使用年金的计算功能，因为这个债券是每半年付息，所以N=9，I/Y=7/2=3.5，因为他预期墨西哥的收益率曲线都会变成7%，不过债券是每半年付息，所以要7除以2=3.5，PMT=7.25/2，因为这些债券都是平价发行，所以收益率就是coupon rate，但coupon是每半年付息的，FV=100, CPT PV=100.9501，所以投资墨西哥5年债券半年的收益=(P1+coupon)/P0 -1=(100.9501+7.25/2)/100 -1=4.576%，而4.576%是墨西哥PESO计价的回报，C选项要求不对冲回USD,EUR,GBP，所以要根据W同学对未来6个月的汇率的预期来判断汇率的G/L问题。
EUR：W同学预期PESO对EUR贬值2%，因此EUR账户的总回报为4.576%-2%=2.576%