袁同学2021-03-13 15:45:19
袁同学老师，麻烦讲解下reading25 原版书的example 7的第2题目，没有搞清楚几个最大最小的限制条件？
回答（1）
开开2021-03-15 14:13:46
开开同学你好，这几个条件分别如下：
1、No investment in any security whose index weight is less than 0.015% (approximately 15% of the securities in the index)
Isaac不会投资那些在Russell 1000中占比不到0.015%的股票，因为Russell 1000的市值为20trillion，因此Isaac会投资的股票的最小市值为0.015%*20trillion = 3billion。这样的小市值股票大概占了Russell 1000股票数的15%。
2、Maximum position size equal to the lesser of 10× the index weight or the index weight plus 150 bps
最大的股票仓位不能超过这个股票在指数中占比的10倍，或者指数中占比在加1.5%，两者取较小值。比如说，股票A在Russell 1000中占比为1%，那么10倍的index占比为10%，指数占比加1.5%为2.5%，但因为要取两个较小值，因此A的仓位不能超过2.5%。
3、No position size that represents more than 5% of the security’s average daily trading volume (ADV) over the trailing three months
每一个股票头寸的大小不能大于这个股票过去三个月日均ADV的5%。如果股票A过去三月日均ADV是1000万，那么A的头寸不能大于50万。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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老师，这个题目答案中的30million， 1.5million是怎么计算出来的？
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首先，题目中说 A不会投index weight 小于0.015%的股票，因此A会投的最小股票市值为0.015%*20trillion（index 市值） = $3 billion。题干中说较小的股票大概每天交易1%的outstanding shares, 那么这个最小市值的股票的ADV = $3 billion*1%=$30 million；因为A持有的股票头寸不会超过股票ADV的5%，那么这个最小市值股票最多可以持有$30 million*5% = 1.5million.
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计算出1.5million，之后这部分在计算什么？
It appears that Isaac’s strategy will not be constrained until the portfolio reaches about $1 billion in size ($1.5 million ÷ 0.15% = $1 billion). If the level of AUM exceeds $1 billion, his position size constraints will require the portfolio to hold a larger number of smaller-cap positions. There is room to grow this strategy.
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比如说，股票A在Russell 1000中占比为1%，那么10倍的index占比为10%，指数占比加1.5%为2.5%，但因为要取两个较小值，因此A的仓位不能超过2.5%。
这个2.5%是谁的2.5%？
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指的是股票在组合中的占比。
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