袁同学2021-03-12 23:37:21
袁同学在reading 25中 480页对于active risk的原版书有四句话，请老师详细解释下： ■ high net exposure to a risk factor will lead to a high level of active risk, irrespec- tive of the level of idiosyncratic risk; ■ if the factor exposure is fully neutralized, the active risk will be entirely attributed to Active Share; ■ the active risk attributed to Active Share will be smaller if the number of securi- ties is large and/or average idiosyncratic risk is small; and ■ the level of active risk will rise with an increase in factor and idiosyncratic vola- tility
回答（1）
开开2021-03-15 10:16:21
开开同学你好：
第一句话说的是，如果对某个risk factor有集中的exposure，而不是在各个risk factor之间分散配置的话，那么active risk就比较高。这种情况下，即使特定风险偏低也没用。比如买了1000只小盘股，虽然个股很分散（因为证券数量多特定风险小），但是对size factor的暴露非常高，因此active risk仍然很高。
第二句：neutralized factor exposure 是指factor的权重和benchmark一致。那么active risk就不会是因为factor weighting 产生的了，它完全来自于Active Share, 也就是组合和benchmark选股方面的差异。
第三句：一般来说，如果持股数量很大很分散，也就是特定风险较小的话，那么active risk中由Active Share贡献的部分就比较小。
第四句：如果factor的波动率，或者个股的波动率增大（比如2008年金融危机的时候，market factor和momentum factor的收益大幅下降，个股暴跌波动率加大），那么active risk也会随之上升。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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