袁同学2021-02-26 13:57:28
袁同学老师你好，在求Rae的时候，纪老实说先用blended tax里的方法，求出的FV，在用PV*(1＋Rae)^n求FV，但是blended tax里面求FV的方式，也是用的Rart求的，Rart是没有考虑递延税部分的return，这不是挺矛盾的吗？Rae是要求考虑了所有税收情况的return，但是我们这个地方用的FV却是剔除了deferred tax部分的终止来求Rae，不太明白为啥
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Nicholas2021-03-01 09:35:01
Nicholas同学，早上好。
这里求解accrual equivalent return的时候，通常都是用所有税后的收益和初始本金来计算的。
RAE是考虑了所有的税，而RART没有考虑unrealized capital gain tax。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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老师你说的问题我明白的，但是我们课件里演示的这道题，是直接用上一个问题里求出的FV结果来算Rae的，而上一步的FV其实是未考虑deferred tax这部分税收收益Rart来求出的FV，怎么能直接用这个FV来倒退Rae呢？如果用上一个问题求出的FV来求return，那只能求解出Rart才是啊~ 老师请你看看我截屏这道题对应的例题视频前后，纪老师是先用Rart 的方式求出这个FV=138662，然后再用这个138662与题目给定的PV来倒推求出Rae的
Chris Lan2021-03-02 16:46:30
Chris Lan同学你好
在blended tax的情况下，我们计算FV的公式中是考虑了unrezlied capital gain的。也就是说算出来的FV是税后的值 ，因为在计算FV的公式中，我们假设cost basis=1，这样公式中FV=(1+Rart)^N - [(1+Rart)^N-1]*TECG，这个公式是减去了所有unrealized capital gain的的情况的，(1+Rart)^N这块表示只扣除income tax,coupon tax,realied tax之后，税后的回报，每年以这块回报在compounding，而(1+Rart)^N-1就是compoundingN年后的unrezlied capital gain有多少，这块部分是按TECG来交税的（按那块长的像长城的图形在复利增长，但是这块长城中只有右上角的unrezlied capital gain还没交税，这块税率在长城的面积中的占比就是TECG），所以- [(1+Rart)^N-1]*TECG就是扣除所有累计的unrealized capital gain tax。所以算出来的FV是没有再包含unrealized capital gain tax了。
因此用PV(1+Rae)^N=FV，是符合定义的。
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