185***242021-02-19 22:05:12
185***24老师课上讲到，只要收益率曲线变化，均应当增加凸性。而曲线斜率变陡峭下的策略增加了超额收益或减小损失，此时凸性都是下降的，这两句的矛盾如何理解呢？
回答（1）
Nicholas2021-02-20 10:37:03
Nicholas同学，早上好。
收益率曲线发生变化，是否应该增加凸性，取决于增加凸性是否能给投资组合带来更好的回报，并不是一概而论。
那么我们看到收益率曲线变陡峭，则远期利率上升导致债券价格下降，且长期债券久期大于短期债券，其影响更大；中间利率上升导致债券价格下降，但相较于长期债券，中期债券久期较小，且利率上升幅度也较小。鉴于此，我们应该卖出Barbell，买入Bullet，这样的操作是因为Barbell含有长期债券，长期债券久期大，利率上升幅度大，尽可能减少对债券价格的影响。那么这样的操作也会降低Convexity，因为Barbell的策略其现金流的分散程度较大。
加油，祝你顺利通过考试~
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