小同学2021-02-18 11:35:35
小同学请问为什么risk factor里的风险因子low correlation with market?
回答（1）
Vincent2021-02-19 16:29:22
Vincent你好，风险因子的factor portfolio的构建要求是只对这个风险敏感，对其他风险不敏感。
我们以FF三因素模型举例。
R=rf + b1* MRP + b2* HML + b3 * SML
这里的MRP，HML和SML就是factor portfolio, 比如SML是size risk factor, 通过Long small-cap 和 short 同等金额的 large-cap stock来构建, 此时组合因为Long-short对冲后只反应了市值风险，此时SML不因为市场风险或其他风险而变动。
再看MRP，是market risk factor, 只反应了市场风险，只对市场风险敏感。
所以这里的话意思就是每一个风险因子只对自己这个风险的变动敏感，对其他风险变动不敏感，这也是我们建立风险因子组合的要求。
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追问一个问题，risk factor模型下，算出比如small cap 比重30%，最后映射到具体的资产上，是用30%的钱去long小盘股，再用另外30%的钱去short大盘股？还是说总共30%的钱，一半用来long小盘，一半用来short大盘？
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你好，书上并没有解释map back具体怎么操作，比如你说的size factor 权重30%，怎么具体体现在交易上，没有说明。
之前这个问题我查过原始论文，和你分享下。
比如size factor是long Russell 2000 index, 然后short Russell 1000 index。现在size premium的权重是30%，假设总金额是100元，那就是30元。体现在交易上就是long 30元的Russell 2000 index, short 30元的Russell 1000 index.
你看这是一卖一买，等于是用short获得的30元来买入long的头寸，所以此时他的净头寸是0元，那么这30元的权重会投入在现金资产上。
所以总的头寸构成是long 30元的Russell 2000 index + short 30元的Russell 1000 index + long 30元的cash
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了解，谢谢老师
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客气啦
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