Kevin2021-02-18 11:47:48

同学你好！

第一行，借入低收益的货币，投资高收益货币。第二行，买入远期折价的货币，卖出远期溢价的货币。

F/S=(1+rx)/(1+ry)，假设rx>ry，推得F>S，即y远期溢价，但ry小，Low-yield，所以低收益意味着远期溢价。

那么如何进行套利？比如E(S)/S<(1+rx)/(1+ry),借入1元y，1元y换成S元x，收益1+rx，一年后换回y，变成S/E(S)*(1+rx)，1元y一年后成本1+ry，总的收益S/E(S)*(1+rx)-(1+ry)。即借入低收益的货币等价于卖出远期溢价的货币（把货币看做资产，负号表示卖出），这张表格Sell/borrow那列是这么对应的。同理，Buy/invest也是对应的，投资也就相当于买入（货币看做资产，正号表示买入）。

回到你的问题：
1.sell和borrow为什么对应见上；

2.以上的套利的确会使得套利利润逐步降为0，但不影响初始时刻去套利。也就是borrow的确可能导致利率上升，但套利者仍会进行套利，无非是套利利润为0时则不进行套利。sell并不会导致利率下降，因为这里并没有增加货币供给；y换成x，在货币y需求不变的情况下，y供给下降，利率上升，和borrow是吻合的。

3.低利率和升水的对应关系见上。原理：高利率国家吸引资本流入，但资本总有流出的一天，因此未来汇率会贬值，即远期F贴水。同理，低利率国家总有资本流入的一天，因此远期F升水。注意F表示的是远期，你理解的是即期，不是远期。


致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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