袁同学2020-11-26 12:35:44
袁同学一个组合中增加fixed income 到底是增加longevity risk 还是decrease longevity ？我在真题中看到是增加，因为fixed income return 低，但是好像在哪个地方看到一个题目，又说有持续稳定的现金流，降低longevity risk？到底是升高还是降低？
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Chris Lan2020-11-27 11:13:55
Chris Lan同学你好
这个要看具体题目是怎么问的。最好提供一下这两个题目，我们来帮你对比一下为什么会是这样。
fixed income资产是有到期时间的，到期要再买入这类资产，一持续下去，相当于一个年金。如果可以一直持续下去，相当于一个年金，可以缓解一定的longevity risk。但是从回报角度来看，fixed income的回报较低，因此提供的income收益不足以cover living expense，钱不够花就要花本金，本金越来越少，就会导致更大的longevity risk。
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（1）一个是真题的机构IPS 的2013年的case 7的第A 问，哪个pension 有更低的shortfall risk，选择的是更高的固定收益比例的那个组合；
（2）一个是真题的个人的IPS的2015年case8 的第A问，增加固定收益组合，会增加longvexity risk？为什么不能从固定收益是有一直稳定的现金流的角度分析呢？
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同学你好
机构和个人客户不能混在一起的。
PENSION是ALM的资产管理方式，所以多配置固定收益的话，他的回报是相对稳定的，因此PVA与PVL之间的差值不会剧烈变化，所以shortfall risk更小。
而个人客户一般是AO或goal-based的。这个人风险的风险是longevity risk，如果资产回报率，面临的longevity risk就会大。
总结来看这两个主体关注的风险是不同的。shortfall risk是资产少于负债的风险。也就是PVA-PVL的值的变化风险，所以资产和负债越像，这种风险就越低，这是ALM思维。而个人客户关注的是longvety risk，这是指资产不够支付未来生活费的风险，所以资产的回报要尽可能高一些。主体不同，关注的东西也不一样。
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机构—shortfall risk---固定收益多风险小（因为匹配高）
个人—longevity risk---固定收益多风险大（因为收益低）是这个意思吧？老师
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同学你好
差不多是这个意思，
如果机构角度你写的这个匹配高，意思是资产端可以更好的匹配负债的特征，那就完全正确了。
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