袁同学2020-11-22 23:49:00
袁同学KP模考2下午题的第23题： （1）statement 2 的YTM 和IRR的比较该怎么理解？ （2）statement3 为什么是对的。我们学的要满足免疫的条件，都要求资产的现值大于负债的限制，这句话如果是对的，这不是和我们以前学的冲突了嘛？
回答（1）
Nicholas2020-11-23 13:18:46
Nicholas同学，下午好。
1.这里说YTM是单个债券的，那么我们可以理解为YTM曲线上的点，那么在收益率曲线倾斜向上的环境中是一条向上的曲线；
而IRR是债券组合的，那么它是倾向于最后一期的，就类比我们用Spot rate计算出债券价格后反推YTM，那么YTM是偏向于最后一期的Spot rate一样的道理。所以这时候的IRR是大于单个债券YTM的平均值的。
2.在免疫策略中还有一种做法是资产的BPV Match 负债的BPV，那么我确保资产的MV*D大于等于负债的MV*D就可以，不矛盾。
加油，祝你顺利通过考试~
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回答2的意思就是原来是要求资产的现值等于负债的现值，资产的久期等于负债的久期，其实是为了这个两者的乘积是相等的，所以可以是资产小于负债，但是资产的久期大于负债的久期，保证资产的现值*资产的久期=负债的现值*负债的久期 也是可以的，是这个意思吗？这是单个负债成立，还是多个负债这种情况也成立？
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同学，下午好。
是的，针对单个负债和多个负债结论都是一样的。
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