袁同学2020-11-21 16:46:23
袁同学老师： （1）上传的那个公式和GK模型的公式什么什么关系？ （2）在金程模考1的第12题，计算股票的收益率，这个是用上传的那个公式还是GK模型？感觉答案是把两个公式混在一起用了
回答（1）
Nicholas2020-11-23 09:12:36
Nicholas同学，早上好。
1.图示公式是Anchoring Asset Returns to Trend Growth，那么它实际上就是认为资产长期的增长是和GDP增长一致的，因此它是从GDP出发，然后*Earnings/GDP（所以这里的S是Earnings/GDP），再乘以P/Earnings ，那么左边就变成了价值，右边就变成了价格。
短期还要考虑股利的收益，因此我们将该公式求导化成变化百分比形式就需要在最后再加一项股利收益率。
2.GK Model是根据GGM演化，那么GGM中股票收益率=D1/P+g，我们在公式中再加入股利回购的影响和股价再定价的影响，就变成了
r=(D1/P-%ΔS)+%ΔE+%P/E
因此我们看到两个公式的背后逻辑是不同的，所代表的字母也不同，不能混用。同学说的模考1的12题我没有找到，同学能不能确认一下题目来源，感谢。
加油，祝你顺利通过考试~
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老师，是我写错来源了，不是金程的题目，是KP模考1的第11题，下面我贴的这个题目，12题问的是市场的equity return，然后答案计算的是用的我贴出来的那个公式，然后又加上了dividend的收益，并且看答案是把我之前那个公式的前三项认为是capital gain ;
那我是否可以这么理解，计算equity 的公式有2个：① G-K模型 ② 如果是和GDP相关的，就用我贴出来的那个公式+inflation+dividend，并且贴出来的公式的第一项还可以拆分成为资本的增长率和资本效率的增长率？
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同学，下午好。
我们来梳理一下整个的过程：
1.根据柯布道格拉斯生产函数，我们将GDP增长率拆分为两部分（Decomposition of GDP Growth）
Growth from labor inputs: 1）growth in potential labor force size; 2）growth in actual labor force participation
Growth from labor productivity: 1）growth from capital inputs; 2）total factor productivity (TFP) growth
用如上两个部分计算出的是Real GDP
2.我们将长期股票价值增长拆分（Anchoring Asset Returns to Trend Growth）
如上次我跟同学分享的一样，最后的公式结论是
Δ𝑉%=ΔGDP%+Δ𝑆%+ΔP/E%+ΔDiv yield%
这里的ΔGDP%是Nominal rate，所以需要用之前算出来的Real rate+inflation=Nominal
那么长期来看，潜在GDP股票市场的增长和GDP增长保持一致，Δ𝑆%=0，ΔP/E%=0
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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