袁同学2020-11-20 00:00:28
袁同学金程模考3的case8的第35题，可以理解是short barbell and long bullet，但是在计butterfly spread的时候，为什么是-5.5%-7%＋（2*5.75）？ （2*5.75）是怎么来的？butterfly 这个策略不是要求long 端和short 端的dollar duration相等吗？
回答（1）
Chris Lan2020-11-20 09:38:46
Chris Lan同学你好
这个题只是单纯的问butterfly spread的值是多少。
butterfly spread的计算公式就是两倍的中间减去两端
Butterfly spread= −Short-term yield + (2×Medium-term yield) −Long-term yield
，如果结果和以前相比变大就说明yield curve中间的肚子更鼓，那就是more curvature的情况。
butterfly spread是一个spread。而butterfly portfolio是long barbell short bullet或short barbell long bullet。这是不同的概念，不能因为都有一个单词是butterfly就认为他们是一回事情。
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这个是不是要分long还是short，您写的这个公式是short barbell的情况，如果这个butterfly 是long barbell的情况，是不是公式的加减号就要反过来呀？
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同学你好
我看您的回答，好像还没有区分两者。
我再说一下butterfly spread是计算收益率曲率变化的一种方式，无论收益率曲线是more curvature还是less curvature，这个公式是不变的，都是两倍的中间减去两端。
而butterfly portfolio是一种构建投资组合的方法（在保持duration-neutral的前提下），无论是long bady short wings还是long wings short bady，都不影响butterfly spread的计算公式。
这两者完全是不同的概念。
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