田同学2020-11-17 19:21:32
田同学老师您好，当callable bond is trading at a premium above the callable price, and is more likely to be called on its next call date, 此时为什么它的OAS会比G spread or Z spread低呢？ 是不是因为更容易被call, 所以收益变低，credit spread变低，在移除call option完之后的OAS就会变低？
回答（1）
Nicholas2020-11-18 14:22:43
Nicholas同学，下午好。
1.如果是正常的callable bond，因为价格较低，收益更高。收益更高，相较于国债的Spot curve就更大，那么Z-Spread就更大，剔除一个对投资者不利的权力，风险变小，收益变小，OAS基于较大的Z-spread减小。
2.如果现在的callable bond价格较高，收益会更低，那么Z-Spread就更小（国债的即期利率曲线不变），剔除一个对投资者不利的权力，OAS基于较小的Z-spread减小。
那么第二种情况的OAS更小。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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感谢老师回复，那这样是否可以理解为：
callable bond由于权力对投资者不利，剔除权力之后风险变小，收益变小，OAS总是低于Z spread?
putable bond由于权力对投资者有利，剔除权力之后风险变大，收益变大，OAS总是高于Z spread?
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同学，早上好。
同学的理解是正确的，加油！
我的理解思路是画图，因为图形记忆更容易，并且不容易逻辑搞混，供同学参考。
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