Chris Lan2020-11-10 17:57:09

同学你好
所谓最好效率的分析，是站在单位久期的改变来看哪个回报更大。但这这个角度看问题，还是会带来duration neutral的问题。这个是这块分析想要告诉我们的。
carry trade的目的是轧出利差，但是组合的duration是不能随便更改的。因为duration是组合的主要风险敞口，通常投资组合或基金的IPS会对重大风险敞口做出规定。而carry trade作为一种收益率曲线策略，是要利用预期收益率曲线的变化来获利，但前提是不能改变投资组合的重要风险敞口。
所以要保持duration neutral。
在这种情况下既然都要保持duration neutral，我们就应该选择一个能带来最大回报的交易。
能产生多大的回报 ，就要找哪对交易能产生最大的回报，用这个来获利，但是这个交易会改变duration，因此需要再找一对组合让duration保持neutral。而且这里面说了资金最多配置1M，所以要按duration变化小的来配置1M，然后duraton变化大的就不需要1M这么多的资金，因此可以满足条件。如果duraton大的交易配置1M资金，那duration变化小的部分配置就会超过1M才能完成duration neutral，这样就违反了规定，所以反过来是做不了的。

考试的话，应该不会出这种问题，这个太难了，而且计算量很大。如果考到也要duration neutral。

按效率分析可以找出单位久期改变，带来最高的回报是多少，但是这个本质还是要保持duration neutral，所以最终不用看什么效率，就看在duration neutral的情况下，哪两对交易在保持duration neutral的情况下，能带来最大回报。关键点还是放在回报上。因为carry trade本质就是根据收益率曲线的预期，并在组合久期不变的情况下，获得最大的利润。