袁同学2020-10-27 23:52:36
袁同学真题的2008年的case5 的A问的第一个： （1）经济不好，就是应该买入信用评级高的，卖出信用评级不好的呀？为什么这个交易是nagative呢？ （2）还有第三个交易是否可以从duration 的角度去分析，收益率曲线下降，应该增加久期获取更大的价格增长，但是coupon 大的之前duration小，所以不应该买入高coupon，应该买入低coupon的，这样理解对吗？
回答（1）
Nicholas2020-10-28 15:25:59
Nicholas同学，下午好。
1.Fixed Income 2008 QA Trade 1题目描述
Buy BB，Sell BBB，那么就是买入评级低的，卖出评级高的。可以类比AAA和AA，AAA更好。那么这里的信用利差扩大，买入更多的高收益债券会导致组合表现较差。
2.我们可以将久期简单理解为风险敞口，因为是利率变动对债券价格变化的敏感程度。
那么这里就变成了利率下降，我加风险来博取收益；我们将此假设推到极端，那么就是风险越高，收益越大。那么这里就有悖论，因为一般客户都有预期的风险目标，另外未来的收益率曲线存在不确定性。并且这里还存在信用利差扩大的问题。
那么这道题的主要思考点还是集中在Mortgage pass-through bonds上面，也就是票息越高越可能被提前还款。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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