袁同学2020-10-26 10:39:04
袁同学百题中的固定收益的case5的第2题 和case 8的第三题，都是关于对冲的，但是一个是不对冲，一个是对冲，请老师详细讲一下做这种题目的判断逻辑，一直没有搞清楚？请老师根据这两个题目详细讲下解题思路，谢谢老师
回答（1）
Nicholas2020-10-26 15:36:06
Nicholas同学，下午好。
这部分我们可以简单的总结为真实和预期的差距，
如果对冲，那么要用真实的（F-S）/S，这个公式约等于X的无风险利率 - Y的无风险利率，就是rX-rY；
如果不对冲，那么要用预期的（E-S）/S，这个公式要用预期的值来计算，没有简便算法。
那么计算出两者的值之后比大小即可，如果对冲计算后的值较大，那么选择对冲，反之亦然。
我们通过两道题目来检验是否如上述逻辑：
Case 5 Q2，这里对冲用rX-rY=0.25%-2.5%=-2.25%，不对冲题目给出贬值1.75%，那么自然选择贬值更少的不对冲。就是不对冲，因为预期的贬值小于如果对冲下的贬值情况。
Case 8 Q3，如果对冲用rX-rY=0.75%，不对冲题目给出欧元贬值0.35%，那就是英镑升值0.35%，那么自然选择升值更多的对冲。就是对冲。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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感谢老师，终于清晰了；
（1）那么如果是A/B的标价形式，A代表本币，B代表外部，用R（A）-R(B)如果是个正数，代表的是B货币升值，如果减出来是个负数，代表B货币贬值；对吧？在case 5中外部是欧元，本币是美元，减出来是个负数，代表对冲的化欧元贬值2.25%，和题目中的不对冲欧元贬值1.75%，相比，所以选择不对冲；然后case8 中是欧元是本币，美元是外币，然后本币-外币=欧元-美元=0.75%是正数，代表美元升值，然后题目说如果不对冲欧元贬值0.35%，就是美元升值0.35%，0.35%的升值幅度小于0.75%，所以应该对冲，老师您看遇到题目是不是（1）先判断本币和外币，然后用本币的-外币的收益，（2）然后再判断升贬值（3）然后再和不对冲的比较？
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按照您刚才讲的逻辑，我刚好做到fixed 真题的2016年的case2 的第c问也是问要不要对冲，答案写的很复杂，我按照您的逻辑，理解一下，您看对不对？
（1）SCF是本币，TRF是外币；（2）如果不对冲，用E(S)-S/s=（1.97%-2%）/2%=-1.5%, 这个就代表TRF 贬值1.5% （3）如果对冲，就用r（本币）-r（外币）=1.8%-4%=-2.2%，代表TRF贬值2.2% （3）所以因为客户投资的是TRF，应该选择贬值少的，所以不应该对冲。这样理解的过程对吗？
可是答案的写法很复杂，没有理解，考试需要像答案那样写吗？
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同学，下午好。
相关问题整理了一下，烦请参看截图。
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太感谢老师如此细心的回答，辛苦了。我一定认真好好复习，通过考试，不辜负老师这么认真的解答我的疑惑。
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同学，下午好。
相信你一定能通过，加油！
到时候可以跟我们分享你成功的喜悦~
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