大同学2020-10-18 17:58:33
大同学老师这张图上面into the money or out of the money怎么理解呢？
回答（1）
Kevin2020-10-19 11:38:04
Kevin同学你好！
横坐标是执行价格K，纵坐标是implied volatility。当中是ATM option，也就是当前标的价格为蓝色虚线处的价格。
右半部分看涨期权，执行价格K越高，而标的价格不动，说明期权是虚值期权，且越向右，期权未来是实值期权的可能越小（因为标的至少需要涨到执行价格才有可能变为实值期权），期权价格越便宜。但是隐含波动率却在上升。说明尽管这些期权便宜，但其价格仍是高于了ATM对应隐含波动率应有的价格（比如如果是ATM对应的隐含波动率，期权价格理应是1元的，但实际可能是2元、3元）。
左半部分看跌期权，也是类似的道理。执行价格越低，说明期权是虚值期权，且越向左，期权未来是实值期权的可能越小（因为标的至少需要涨到执行价格才有可能变为实值期权），期权价格越便宜。但是隐含波动率也在上升。说明尽管这些期权便宜，但其价格仍是高于了ATM时的隐含波动率。（比如如果是ATM对应的隐含波动率，期权价格理应是1元的，但实际可能是2元、3元）。
产生这种现象的原因课上也有讲过。违反了如下的假设：
The volatility of the asset is constant.
The price of the asset changes smoothly with no jumps.
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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老师外汇不是有长期理论价格吗，并且会均值复归，所以当外汇价格高于理论价格时候，为什么高执行价格看涨期权隐含波动率会高于at the money隐含波动率呢？要回归均值的话不是应该下跌吗，隐含波动率不是市场上期权价格反推出来的sigma吗，买的人越多才会更贵，就是为什么在均值复归的前提下，执行价格越高于理论价格越喜欢买看涨期权呢？
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同学你好！
1.你说的长期均值回归是偏理论的情况。而且理论上来说，不存在一个所谓的永恒不变的均值，两国的汇率水平也取决于两国的经济发展水平（浮动汇率制下）；还有亚洲金融危机中固定汇率制崩溃的现象等等。
2.波动率微笑是实际观察到的现象，不同于理论。而且就算是均值回归，也不代表波动率下降，比如先偏离均值到3个标准差然后均值回归，这时候波动率反而是上升的。
3.偏离均值越多，不一定是更多人买call，也有可能是更多人买put，根据put-call parity，call的隐含波动率也会上升。当然，也有可能是很多人买call， 因为期权的期限一般不会很长，作为一种短期投机也是有可能的。
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