meimei2020-10-17 11:52:40
meimei蓝皮中册，fixed income page 315 , A问和C问 A问，4年是Macaulay duration，不是modified duration（4/1.035）。这道题是不是混淆了？ C问，statement 2. 这个公司的负债是一个固定的两年后的payment，本身没有风险，就是应该用treasury rate吧？
回答（1）
Chris Lan2020-10-19 15:17:37
Chris Lan同学你好
这个题如果从严格意义来说，你说的是对的。要计算dollar duration要使用modified duration，而4年应该是macaulay duration，应该使用4/(1+3.5%/2)才是对的。我们讨论了一下，因为在三级中，我们不是特别强调duraion之间的差异，在三级的书中，提到duration一般都是直接叫duration的，没有特别区分是哪种duration，所以这个题就是基于这样的思想来算的。但从严格意义来说，你说的是对的，不过以你这种方法做出来会不会得分，我们也不能确定。另外这个题已经有10年了，10年的时间考纲应该有巨大的变化，所以这个问题没有必要深究下去了。主要理解这个题的方法论。
C问题的statement 2，不是这么理解，负债是我要支付出去，immunization策略默认是没有违约的，这是策略的假设。而这笔负债是我公司要支付的，免疫策略资产和负债要锁定的是cash flow yield，而cash flow yield就是资产组合和债券组合的IRR。所以应该使用IRR来折现而不是RF。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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影响负债折现率的因素是负债本身的风险特点，怎么会跟资产的IRR有关呢？
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同学你好
免疫策略要锁定cash flow yield，也就是组合的IRR，也就是资产组合和负债组合都要使用相同的cash flow yield进行折现。
这个意思是两者要相等，不是说负债要用资产的折现率。
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