岳同学2020-10-15 16:39:58
岳同学In a convertible bond arbitrage strategy, the manager strives to extract “cheap” implied volatility by buying the relatively undervalued convertible bond and taking a short position in the relatively overvalued common stock. 請問為什麼 CB arbitrage strategies 可以strives to extract “cheap” implied volatility ?
回答（1）
Chris Lan2020-10-15 17:52:59
Chris Lan同学你好
因为convertable bond相当于pure bond+ call stock option。
而期权是有波动的。可转债套利是做多可转债，因此也相当long embedded option。所以也相当于long implied volitility。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地帮助你理解该知识点，烦请【点赞】。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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為什麼是 IV 會 Cheap? ?
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同学你好
我在原版书上找到的解释如下：
Because the equity option value is embedded within such thinly-traded, complex securities, the embedded options within convertibles tend to trade at relatively low implied volatility levels compared to the historical volatility level of the underlying equity.
大体意思是，embedded call option是嵌入在交易较少、结构复杂的证券中，与标的股票的历史波动水平相比，可转换证券中的嵌入期权往往以相对较低的隐含波动率水平进行交易。他的大概意思是说嵌入在可转债中的期权中的波动，由于可转债本身的交易就少，所以定价存在过时价格问题，因此就低估了波动。我是这么理解的。
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