黄同学2020-10-10 23:46:50
黄同学老师，请问Reading 21课后题#15，关于Easton对于CDO的comment，协会的勘误中提到“As correlations increase, the value of equity tranches usually increases relative to the value of senior and mezzanine tranches”，这句话与答案讲解相矛盾，请问究竟该如何正确理解这个概念？
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Nicholas2020-10-12 12:03:06
Nicholas同学，早上好。
E同学说，如果senior 和subordinated的抵押品预期违约的相关性是正的，这种情况下mezzanine的价值将上升，这是对的。这个对应原版书上的原话。
Exposure to Default Correlations. The correlation of expected defaults on the collateral of a CDO affects the relative value between the senior and subordinated tranches of the CDO: As correlations increase, the value of mezzanine tranches usually increases relative to the value of senior and equity tranches.
mezzanine介于senior和subordinated之间，但更像subordinated，因为这个层级也会违约，而senior违约的概率是比较低的，所以mezzanine的价值也是上升的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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老师，我的意思是说教材表述已被修改，在官方errata的Reading 21里面最后一句，说要改成“As correlations increase, the value of equity tranches usually increases relative to the value of senior and mezzanine tranches.”以前一直是按照CDO中间层相对价值上升来讲的，现在勘误说应该是equity部分相对价值上升，请问是不是要修正之前的逻辑？
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同学，下午好。
相关性提高，equtiy层的价值是上升这个逻辑在一级我们就讲过的。因为要违约都违约，这个时候所有的层及都不好，但equity层便宜，所以有利，要不违约都不违约，那equity层也会不违约，所以价值就上升了。
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