追问

請問-18bps如何得來的?

追答

同学你好！ 手滑打错了，应该是-19.0 bp。即FP-S的差值。

追问

請問在實際中，roll over 不用先把原本的forward contract 平倉，再進入一個新的forward contract嗎?

追答

同学你好！ roll over在实际中都是有平仓操作的。

追问

那如果以這題為例的話，是該怎麼做呢? 還有roll yield 該怎麼計算? 謝謝

追答

同学你好！ roll over具体的操作：期初卖出6个月的forward对冲，6个月之后，即临近合约到期日时，平仓，继续卖出6个月forward。 roll yield计算公式是：(F-S)/S，前面回答得其实是roll return（F-S）。期初的roll yield是-19/1.3935，6个月之后的roll yield是-27/1.4189。可以看到，6个月后roll yield更小。

追问

所以一開始應該sell EUR against USD @ forward rate 1.3935+(-19/10000)，六個月之後 buy EUR @ spot rate 1.4289，然後再sell EUR against USD @ forward rate 1.4189 + (-27/10000) 嗎？

追答

同学你好！ 你说的是OK的，这是理想情况。到期日期货和现货价格是相等的，因此买入现货也是可以的。 实际稍微有点差别，因为是临近到期日平仓（不是在到期日平仓），所以6个月之后的平的是期货，期货不一定正好是1.4189，会是一个比较接近1.4189的数字。

追问

前面提到的roll return = F - S = [(1.3935-19/10000) - 1.4189]嗎?

追答

同学你好！ 不是的，roll return 和roll yield 中的F和S都是同一时间点的。 比如spot rate S=1.3935，此时6个月F=1.3935-19bp。roll return= F-S=-19bp，roll yield=（F-S）/S= -19bp/1.3935。 同理，6个月后，S=1.4189 ，F=1.4189 -27bp，roll return= F-S=-27bp，roll yield=（F-S）/S= -27bp/1.4189。