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关于hdege ratio of rebalance using derivatives outlay: 1、原版书reading 22 4.4Contingent Immunization exxample 6 之前的最后一句话：The objective is to be over-hedged when yields are expected to fall and under-hedged when they are expected to rise. 我的理解是，根据number of future=(BPV liab - BPV asset)/BPV future, 利率变化-->future price 变化-->BPV future变化，从而影响number of future，也就是会over or under hedge. 不太明白：按书中原文，预计利率下跌（目前利率高），如果要得出over hedge的结论,是因为future price、BPV future也下降了？但BPV asset难道不会增加么？ 2、基础课上在讲到DB plan时，说现在利率高，预计利率低，value of bond 增加，则可以under hedge. 道理上我能理解，但如果也套用上述书中derivatives overlay的公式的话，似乎结论又与书上的相反。 书上这部分举了两个例子，供参考。请帮忙澄清。