Chris Lan2020-09-14 14:45:07

同学你好
B这个问题是：在计算P同学核心资本支出需求的资本化价值时，使用资产的预期回报是否合适。
这是不适合的，因为P同学所需要支出的风险与为这些支出提供资金的资产的风险无关。尽管每年支出的现金流量是不确定的，但应使用无风险利率来计算现金流量的现值，因为这些现金流的不确定性与资产定价模型中的市场风险因素无关，因为它的beta是等于零的。意思就是说负债的现金流也可能是不确定的，但这种不确定性与市场风险因素无关，所以不能用资产的预期回报率进行折现。因为资产的预期回报率，体现了资产的风险。

C这个问题是：未来5年，P同学夫妇的核心资本支出需求的资本化价值是多少?
他们每年的支出都是75,000，但要乘上他们两个人都存活的概率，也就是A问题算出来的联合概率。
例如，第一年他们支出75,000，他们存在的概率为0.9940，所以乘在一起即为他们期望需要的支出，这个数就是74550，其它的几年也是一样的算法，因为他们每年的支出都是75,000，分别乘上各年他们两个人都活着的概率就可以。另外核心资本需要使用real rf进行折现，因此要求出真实的无风险利率，题干给了名义的无风险利率为10%，预期通胀为6%，所以两差之差就是真实的无风险利率，但是解析这里用的是几何的方法计算的，逻辑是一样的real rf=(1+10%/(1+6%)-1=3.7736%。各年的期望支出有了，折现率也有了，只需要将各年的金额折现到0时刻再加总即可。