Chris Lan2020-09-07 09:53:23

同学你好
callable bond是发行方有权力call back他们的债券，当利率下跌时，债券价格上升，这样发行方就会call back他们的债券，所以对于投资者而言，callable bond的价格涨不起来，因此是negative convexity。
对于putable bond是投资者有权力回售债券给发行方，当利率上升时，债券价格下跌，投资者就会行权把putable bond卖回给发行方，所以putable bond的价格跌不下来，有涨多跌少的效果，所以他是positive convexity。
call on bond可以增加久期，有两个理解角度，第一个简单一些，就是如果行权，我获得债券，所以增加了久期。第二个角度是如果利率下跌，债券价格上升，我手里的call on bond可以给我带来更大的好处，所以相当于对于利率的敏感性增加了，所以是增加久期。
put on bond跟call on bond同理。第一个角度，如果我行权，我卖出债券，所以我降低duration。第二个角度，如果利率上升，债券价格下跌，但是我有put on bond保护，所以价格跌不下来，所以相当于对利率的敏感程度更低，所以是减少久期。