安同学2020-08-25 20:27:03
安同学请问老师为什么convesity大就意味着structural risk更大？凸性代表着涨多跌少，那为什么反而意味着风险大？
回答（1）
Chris Lan2020-08-25 23:35:53
Chris Lan同学你好
Structural risk来源于非cash flow matching，由于免疫策略使用两个债券，一前一后来匹配负债，因此当收益率曲线发生非平行移动时，一前一后两个债券的变动幅度是不同的，也就意味着Structural risk来自于现金流的dispersion，而dispersion越大，convexity也会越大，所以会有这样的结果。
在免疫策略中，大背景是ALM管理，所以资产的主要作用是匹配负债，不要求资产一定要比负债的回报高。这和AO的思路不同，所以不能用涨多跌少的角度来思考。
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