Chris Lan2020-08-17 11:15:16

同学你好
这个公司有一个10年的负债，而且嵌入一个3年的call option，相当于公司发行了10年期在前3年可以call back的债券。
现在他用现金流匹配去cover这个负债，所以他就买了一个10年的pure bond，然后再short receiver swaption来做。意味着如果对方行权，这个公司要支固定，收浮动
这样做资产和负债面临的利差风险是不同的。站在负债端 ，发行的债券和基准之间有利差；站在资产组合端，swap rate与基准也有利差。
后面这几句话的意思是
如果债券和基准的利差上升，说明债券没有call back的可能，这时callable bond中的嵌入式期权是没有价值的。如果swap rate与基准的利差变小，那对于公司来说，支固定支出去的更多，收浮动，收到的更少，所以swaption 头寸会有损失。不过好在这两个利差都是跟基准正相关关系的。