徐同学2020-08-10 11:57:40
徐同学2016年资产配置的C题目。让解释leveraged和unleveraged的资产哪个波动率更小。可不可以这么说，因为leveraged的资产由无风险资产和组合4加权，而unleveraged由组合3以及组合4加权。其中组合3的expected standard deviation要大于组合4，也就是leveraged资产中，标准差低的组合占比更大，所以unleveraged更小。 另外，在做主观题以及看主观题解析的时候，要如何判断自己的答案说的对不对，总是感觉自己说的和答案有一点接近，但又不尽相同，又不清楚答案最关键的点在哪里。
回答（1）
Johnny2020-08-10 14:38:21
Johnny同学你好，不建议采用你的解法。Leveraged虽然是组合4和无风险资产组合，但是组合4的权重是大于1的，也就是说是做空无风险资产来对风险资产进行加码，所以整体风险是上升。我们以前学过如果一个风险资产和一个无风险资产结合的话，假设风险资产的标准差是σ，权重是w，那么整体组合的标准差是wσ，所以整体组合的标准差会大于组合4的标准差。
Unleveraged是组合3和4结合，两者的具体权重是要根据计算得出的，而不是看哪个标准差更低就权重更高。由于题目没有给出组合3和4的相关系数，所以算不出整体组合的标准差，如果两者相关度较高，那么整体组合的标准差会较高，如果两者相关度为负，那么整体标准差较低。由于题目说不需要计算，而且相关系数缺失，所以无法用同学你说的方法来判断谁的标准差更低。
答案是根据夏普比率来判断，在相同回报率下，夏普比率更高则标准差更低，由此得出的结论是leveraged portfolio的标准差更低。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能帮助你理解知识点，可以通过【点赞】来让我们知晓。你的反馈是我们进步的动力，祝你顺利通过考试~
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此外在做主观题时，可以参考下原版书。原版书会给出许多Example，它会描述一个场景，给出一些数据，然后给出解答方法，建议同学你可以看下Example，很多主观题就是按照它的形式出的。
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