Chris Lan2020-08-07 17:28:55

同学你好
因为在single liability的情况下，负债的到期时间就是其macaulay duration。而资产的投资期限也要等于负债的到期时间（正好用资产的钱去cover负债），即负债的macaulay duration，所以资产的投资期间被确定下来了，但是使用付息债务会有reinvestment risk和price risk，只有当macaulay duration和investment horizon相同的，两种风险才能抵消。因此在资产的investment horizon被确定下来的情况下，只有资产的macaulay duration等于资产的investment horizon时，才能把两种风险抵消。而且我们前面说过负债的到期时间和macaulay duration也是一样的。所以最终得到资产的macaulay duration等于负债的macaulay duration即可。他们的拆现率不需要相同，只要收益率曲线是不行移动就行，即他们的利率变化相同的单位即可。这样的话，他们利率变化带来的金额的变化也是一样的，所以利率变化后，资产还是跟负债一样多。这就是免疫的本质。