Chris Lan2020-08-03 09:26:38

同学你好
在行为金融的学科范围内，BPT理论认为单个sub portfolio是有效的，但整体是不有效的。并没有说过整体也是有效的。
一个BPT投资者最大化预期财富的约束条件是财富低于某个期望水平的概率不能超过某个特定的概率。一个BPT投资者可以容忍未能达到理想的财富水平的情况，但可能性很小。换言之，投资者在受安全约束的特定投资组合上使预期财富最大化（在特定风险的基础上，追求财富最大化）。因此，BPT投资者的最佳投资组合是债券或无风险资产与高度投机资产的组合。基本上，BPT投资者正在构建一个相当于保险单和彩票的投资组合。在第一层，投资者通过购买债券或无风险资产来寻求安全，以尽可能小的失败概率确保他所期望的财富水平。第二层，投资者愿意以剩余财富承担风险。因此，BPT最优投资组合可能不同于均值-方差有效的理性分散化投资组合。在BPT模型中，风险规避被限制了未能达到期望的财富水平的风险。