Chris Lan2020-07-30 15:53:50

同学你好
陡峭的长端收固定，相当于长端获得较高回报。陡峭的短端支浮动，相当于借短。所以这就形成了carry trade，能轧出利差。
在收益率曲线陡峭的市场做多国债期货，在收益率曲线平坦的市场做空国债期货，相当于在高利率市场做多长期国债，在低利率市场做空长期国债。也相当借便宜的投贵的，这样就在两条收益率曲线上轧出利差了。
本质上carry trade就是轧利差。所以最陡峭的长端要获得收益，相应的平坦的长端就要借钱。这样就能轧出利差。但由于这是两条收益率曲线，所以存在汇率风险，因此再反向做一对，在陡峭的短端借钱，在平坦的短端获得回报。这样就变成了两条收益率曲线上分别做carry trade。达成的效果是在陡峭的长端获得回报，短端借钱，因此能轧出较大利差。在平坦的曲线上，短端获得回报，在长端借钱，这样做会亏钱，但由于曲线比较平坦，短端和长端的利差较小，因此平坦曲线的损失小于陡峭曲线获得的利差，虽然侵蚀了一定的利差收益，但是对冲了汇率风险。因为这相当于在两条收益率曲线上分别做carry trade。这样就没有汇率风险了。