Chris Lan2020-07-22 09:25:19

同学你好
convexity就是涨多跌少的好处，而MBS相当于callable bond，因为借房贷的人，当利率下跌时，他们会向银行新借一笔钱，把原来的房贷还了，所以相当于借钱的人call 回他们的房贷。而callable bond是negative convexity，如果我卖掉MBS或short call，就相当于把negative convexity卖出去了，所以可以增加convexity。
这里有几个重要的点要记往，MBS相当于callable bond，所以有negative convexity。
另外option相当于涨多跌少的好处，上涨的时候long call和long put可以让投资者涨的多，跌的少，所以相当于有positive convexity。
因此long option 就是加convexity，short option就是减convexity。
这里要区分callable bond和call option，callable bond是发行人有call，投资者相当于short call，而我们是站在投资者的角度，所以long callable bond是减少convexity。但long call 是投资者手里有call，是增加convexity。