邓同学2020-07-19 11:22:51
邓同学老师好，课后题。1）asset PV >= liability PV ——这个大于等于是否是“必须的”？？？2）Asset麦克林久期 = Liability麦克林久期。1和2结合是 Asset金钱久期 >= Liability金钱久期——这个是否也是必须的？？3）mutiple下，asset 的凸性必须 > liability 的凸性 ，满足前面的前提下，凸性越小越好（dispersion小）。 在这个题目里面，我选择的是portforlio 1，因为我觉得金钱久期也必须大于等于负债的金钱久期，小一点点都不行，但是答案是portforlio 2，答案的解析意味着2,609,442<负债的2,609,700，是可以的。但是在前一个小问24题里面，答案又指定了MV一定要大于负债的 234,535>$233,428 ，轻微小于也不行。 那么，在上面PV、麦克林久期、凸性三个里面，哪个才是“必须”的，哪个是约等于就行的呢？？谢谢
回答（1）
Chris Lan2020-07-20 10:51:01
Chris Lan同学你好
1）PV等于就行，如果PVA大于PVL也是可以，至少要等于，这个是必须的条件。但免疫的前两个条件可以结合在一起，相当于DDA大于等于DDL，这只是前两个条件的一个推论，这里假设资产和负债的YTM是相同的。否则得不出这个推论。
我们所说的免疫条件是达成完美免疫的条件，有些题让我们选择组合的时候，参数不是绝对符合要求，会有一定的差异，所以这种情况下，我们要选择一个最适合的，这三个条件中，不能放宽的是convexity，因为多负债的情况下，第个负债都是由两个资产一前一后匹配负债的，所以资产的dispersion一定大于负债，所以资产组合的convexity也一定大于负债，但是要在大于负债的前提下尽可能的小。组合1不适合是因为他的convexity比负债大很多。
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