Chris Lan2020-07-20 09:59:31

同学你好
这个题是问哪个组合有最大的结构性风险。而不是哪个组合最适合做免疫策略。
收益率曲线非平行移动导致免疫策略失效的风险也称为Structural risk (The risk arise because yield curve twists and non-parallel shifts)。Structural risk来源于非cash flow matching，由于免疫策略使用两个债券，一前一后来匹配负债，因此当收益率曲线发生非平行移动时，一前一后两个债券的变动幅度是不同的，也就意味着Structural risk来自于现金流的dispersion
而根据convexity的公式，dispersion是在分子上的，所以dispersion越大，convexity越大，也就意味着convexity越大的组合，它的Structural risk也越大。