Chris Lan2020-07-14 18:00:01

同学你好
第一个问题问你，这个交易算不算是inter-market trade？
所谓的inter-market trade是国际间交易，本质上是在利用两条收益率曲线（关键是两条收益率曲线，而非国际间）。只是一般情况下一个国家用一种货币，也只有一条收益率曲线。但这个情况比较特别，希腊如果满足欧盟的条件，可以继续留在欧元区，这样他就可以使用欧元支付债务，如果不幸经济达不到欧盟的标准和要求，就必须退出欧元区，这样就只能继续使用希腊之前的法币，新德拉克马偿还债务。所以这里面隐含着两种货币，欧元和新的德拉克马，另外还有两条收益率曲线（两条不同的收益率曲线轧利差，这就是inter-market trade，是符合定义的）。另外解析说经济学家会假定，希腊的未偿债务隐含地按照新德拉克马曲线交易（用新德拉克马作为折现率）。只要希腊还留在欧元区，新德拉克马就会与欧元保持平价（1块换1块）。然而，如果希腊退出欧元区，以新德拉克马偿还债务，平价就会被打破。对希腊债券更高的收益率要求反映了市场的评估，即新德拉克马的价值将大大低于1欧元（这个显而易见）。

第二个问题问你，2年期和10年期希腊债券各有哪些优点和缺点？
2年债券的coupon rate更高，而且时间更短，由于希腊能够继续留在欧元区存在不确定性，所以时间越短，面临这种风险的时间也就越少。另外2年期债券与德国相比利差差的更大，和互换相比利差也更大，因此carry trade能轧出更多的利差来。
但10年债券的收益率更高，如果将来spread收窄的观点是对的，那10年期债券时间更高，所以更有可能在将来spread收窄时受益。
这个问题从三个方面来分析了优缺点，第一个是coupon rate，即债券每年提供的现金流，第二到期时间，第三，carry trade能轧出多少利差来。