记同学2020-06-15 22:37:10
记同学老师，active currency management和currency overlay哪个是获得currency alpha?另外，哪种方法是获得currency beta
回答（1）
Chris Lan2020-06-16 09:11:16
Chris Lan同学你好
Active currency management：主动的货币管理，允许适当较大偏离基准，目的是为了试图承担汇率风险获得收益(supposed to take currency risks and manage them for profit)。
Currency overlay：货币管理外包（不受限制），将外汇作为单独的资产(foreign exchange as an asset class)，通过单独聘请基金经理对其进行管理。
这是两者的区别。所以只有currency overlay是把外汇作为一项资产进行投资的，所以currency overlay可以获得currency beta。
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谢谢老师，那哪个获得currency alpha
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第5题里提到currency beta 和currency alpha，答案没看明白，能麻烦老师讲解以下吗
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同学你好
首先要向你道歉，我这里的理解是有问题的，主要是在原版书中Active Currency Management部分有这样一句话。
In contrast, the active currency manager is supposed to take currency risks and manage them for profit. The primary goal is to add alpha to the portfolio through successful trading.
这句话可能对我造成了误导，认为active currency management是产生currency alpha的。而currency overlay是专门找人进行主动的外汇管理，所以是主动获得汇率敞口，即应该是currency beta。
不过我这个理解是有问题的，这块我重新读了一下原版书。根据我的解读，我总结出currency overlay其实是外汇管理部分外包，而外包通常是有一些限制的。比如说我有一个基础组合，是USD-based的，但其中存在CNY和JPY的资产，这种情况下，currency overlay可能只允许对CNY和JPY的敞口进行主动管理，从而获得currency alpha。
而currency beta在外汇管理这一章指的是外汇对冲。这可能和我们一般意义上理解的beta是获得股票市场的敞口是不同的定义。我这里犯了一个错误，把股票市场的beta的概念直接套在外汇管理中，其实在外汇管理中currency beta就是指外汇对冲。
第五题是说他相信外币资产可以内部对冲外汇风险，而他也相信公司里的人员缺乏主动管理外汇获得alpha的能力。所以他可以去做currency overlay，把组合中外币敞口外包给专业人员去做，获得alpha收益。另外由于基础组合本身就有外汇对冲，而外汇对冲就是currency beta。
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谢谢老师，也就是说currency overlay是可以获得currency alpha的，那外汇资产本身可以对冲是不是说currency beta和选择哪种currency management strategies无关，R(FC)和R(FX)相关性低的都有currency beta
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同学你好
beta就是敏感程度。其实currency beta中的beta就有点像hedge ratio的概念。而对冲头寸就是按着这个hedge ratio进行对冲的。具体用什么方法对冲，这是另外一回事情。
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