Chris Lan2020-06-15 09:28:41

同学你好
这个题的B选项是买希腊债，希腊本身就是EUR货币，所以EUR组合没有汇率风险。他只能对冲成GBP或USD，但选项中说对冲GBP，但不对冲USD，所以要根据选项的要求来。

希腊债券的yield curve是stable的，所以他的利率是没有发生变化的，因此投资5年希腊债券的回报为5.7%/2，因为yield没变化，又是平价发行，收益就只有一个coupon，而coupon是半年付息，所以就是5.7%/2=2.85%
接下来再来研究B选项的对冲问题
EUR是不需要对冲的，因为希腊也是欧元区国家，因此没有汇率风险
GBP：r GBP – r EUR=(0.5% - 0.15%)/2=0.175%，因此使用远期锁定的汇率回报为0.175%，另外题干中说W同学预期未来6个月EUR相对于GBP是stable，也不是说两者的汇率是不变的，因此如果不对冲汇率风险，汇率的G/L就是0，如果使用远期能锁定0.175%，所以应该使用远期合约锁定汇率。
USD：r USD – r EUR=(1.4% - 0.15%)/2=0.625%，W同学认为未来6个月USD对EUR会贬值1%，也就是说外币EUR升值，USD作为DC，将有1%的回报，那此时应该不对冲，因为用远期合约锁定只能获得0625%。