袁同学2020-06-11 12:30:59
袁同学老师，您好，我对答案有几点疑问：题目中的市场预期是市场变差、利差变大、收益率下降 （1）第三条：我记得以前有个地方分析过，高 coupon的债券比低 coupon的债券的久期小，因为更早的偿还本金，然后再结合题目的预期，收益率下降，那么就应该选择买一个大的久期的，这样可以带来更多的价格增长，所以应该买低coupon ，卖高coupon，我这样理解是对的吗？但是我看答案是从另外一个角度的解释的，是说如果high coupon再投资的损失在低利率的情况下，下降多，所以value损失，这两种解释都是的对的吗？ （2）对于含权债券和不含权债券，我有点该不清楚什么时候应该买含权的，什么时候应该卖含权的，给老师教我一个判断的逻辑？
回答（1）
Chris Lan2020-06-11 20:41:47
Chris Lan同学你好
信用债的利差上升，基础利率下降，不能清晰的确定债券的折现率会上升还是下降，所以不能从久期的角度来看。coupon收的多，收到的钱就会面临 再投资风险，如果coupon高，就意味着面临再投资风险的金额比较多，所以当基准利率下降时，能获得的再投资回报少。对组合价值有负面影响。
含权债券分为callable 和putable，callable是negative convexity，而putable是positive convexity。如果你要加convexity就long putable short callable。
含权的这两种债券主要就看想要convexity增加或减少 。
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