张同学2020-05-13 21:57:46
张同学2008年的A第一问，low quality bond spread widen,所以应该sell。所以应该是sell spread 大的，买 spread 小的么?是因为spread变大，yield 变大所以bond价值减小么。反之high qualityspread 增加的小，所以价值减少的幅度也小于low quality的么？ 第二问，如果是interest rate 上升，因为callable 是negative convex，所以也是应该买入non-callable么，卖出collable么
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Chris Lan2020-05-14 15:36:07
Chris Lan同学你好
第一个问题，当spread widen时，质量越差的债券，spread会变的更大，因为主人公预期经济变差，所以这种情况下越质量差的债券，越是没有保障。因此如果是一买一卖，应该买信用风险低的，卖信用风险高的。
第二个问题，应该卖callable bond买pure bond，因为预期利率下降，而callable bond是negative convexity的，所以价格涨不上来，而pure bond是没有这个问题，所以pure bond要涨的更多，这样对我是有利可图的。
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关于第二问，题目是预期收益率下降。我的意思是如果问的是收益率上升，是不是也是同样的操作呢？
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同学你好
如果利率是上升的情况下，那就应该买callable bond，卖pure bond，因为callable bond是涨不上去，该下跌还是下跌，但是价格更便宜，而pure bond价格也下跌，但是更贵。
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