米同学2020-05-04 09:07:33
米同学书后习题册P106 第12题 这里所说的”lock in a rate of return”就是指在公式”PVA*（1＋RA）^n = PVL*(1＋RL)”中的RA=RL吗？如果是的话，题目中的rate of return是指上述公式中的哪个变量呢？Cash flow yield又是哪个变量呢？
回答（1）
Chris Lan2020-05-06 11:42:43
Chris Lan同学你好
An immunization strategy aims to lock in the cash flow yield on the portfolio, which is the internal rate of return on the cash flows.
cash flow yield 就是债券组合的IRR。
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那结合老师上课讲的内容，我再重复一下，您看我理解的是否正确。锁定收益其实是最终目的，假设我负债的利率为5%，那么现在我要构成一个收益率也为5%的portfolio。这里的5%就是我需要锁定的cash flow yield，它就是从我需要锁定的目标利率来的，同时也是我portfolio需要达到的IRR。但是为了达成这个目的，我需要做到duration match或dollar duration match。也就是说，将portfolio的收益率锁定成target的收益率是最终目的，但是duration match是根本手段。
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同学你好
我为了达成duration match是为了让price risk和reinvestment risk相互抵消，你可以理解为duration match是帮助达成锁定IRR的一个条件。
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