Chris Lan2020-04-24 16:38:37

同学你好
第一个问题，举例BRL代表高利率，USD表示低利率，并且是美国人角度。首先美国人，借入BRL去买了一支BRL债券，又用BRL债券做repo，把债券给对方，把BRL的钱拿到手，这时其实可以还掉最初借的BRL。这一步的实质是空麻袋背米，没有出钱，获得了一直BRL债券的收益和获得了repo融资所要支付repo的利息。比如说，BRL债券收益6%，我搞得repo是4%利息。第二步是long BRL的远期，也就是按约定价格买入BRL支付USD。那么在期末的时候，我会拿回那只BRL债券6%收益，但我要支付4%的repo利息。但我的远期合约相当于收获BRL的3.9%（约4%）利息，支付美元的1%利息，那么4%的repo和3.9%（约4%）的远期是相抵的，那么我实际上榨出的利差就是BRL债券6%的与美元的1%的利差。
但从汇率角度看，第一个操作是拥有BRL债券，意味着我怕BRL贬值，第二个操作是我做多BRL外汇，意味着我也怕BRL贬值。所以这个操作里有两个害怕BRL贬值的头寸，所以有汇率风险。

第二个问题，两个不同斜率的货币，一定是一段做多，一段做空，如果汇率有变化，做多和做空的盈亏相抵就没有汇率风险了。或者换个角度看，可以视为两笔不同国家的分别交易，借了A国的钱投资A国，到时候用A国货币还A国贷款。