米同学2020-04-08 11:37:23
米同学书后习题册P96页24题，这道题考察这个知识点的角度和PPT以及笔记上讲解的角度有些差异。笔记上是以“什么因素会影响hedge的程度”的角度来讲的，而这道题中（基于其答案）是以“什么因素会增大active currency management的程度”来问的。首先看题干中的第一条，long-term Perspective则可以不hedge；第二条，equity多bond少可以不hedge或少hedge；第三条，emerging market对应high market risk，则更需要fully hedge；第四条对hedge的程度要求没什么影响；第五条，liquidity需求低，可以不hedge或少hedge。综合上述几条的判断，充其量对hedge的程度有一个了解（并且还主要是偏低比例hedge的因素占主导），passive hedging和discretionary hedging也可以做到这一点呀，所以是如何判断出必须使用active currency management的？
回答（1）
Dean2020-04-08 13:56:06
Dean同学你好
1 对于汇率而言，是长期会回归均衡，但短期不会；那其实换个角度理解，由于短期内会出现偏离长期均值，是可以通过主动管理以期其在长期回归从而获利
2 当我们去投资国外资产，收益来自于两部分，资产收益和外汇上的收益，而且投资国外资产风险越高，对应越应该hedge，而不是 no hedge呀，同学你这里i是不是反了
3 对于新兴市场而言，其汇率市场想对不有效，会收到更多因素影响。那如果偏离均衡的影响因素愈多，我们越有动机做主动管理，可以在长期的回归中获利
4 流动性需求低，说明其risk ability 比较高，risk tolerance 高，这样其也是更有理由做主动管理的。
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关于您说的第二点，在PPT第175页有说到
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同学你好，我在这里是从风险角度来解释的。
讲义上有关fixed income 越多越要hedge 是从利率角度解释的。因为在IRP理论中，利率越高的货币越贬值，而利率又是影响债券价格的关键因素。
利率越高，越贬值，而债券价格又越低，会导致双重损失，所以债券越多越要hedge。
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老师您好，您说的这几条在这个Section的ppt的哪页上可以找到呢？尤其是第二条哈
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同学你好，第1条是二级经济学里的结论，这个章节不是专门讲汇率的，讲的是外汇管理。所以对汇率本身讨论的不多。第2条就在这张图里呀，你画红框往下两行，标题是more fully hedged currency management program the more ，就是越是下列的情况，越需要hedge。波动越大，越volatile，越需要hedge。后面两条讲义没有，但都是可以符合逻辑，可以推出来的。
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