陈同学2020-03-08 18:28:40
陈同学机构投资 原版书90-91页， 1、第一个案例第三问：原来的loan是浮动的’换成固定的loan并用了对冲工具，第三问问对earning 的影响，分析中，利率不管上升还是下降’换成的固定利率+对冲策略是不受影响，但原始的贷款在利率下降时候’收到的利率也是下降的，为什么就说替换后的净收益低于原来的loan？ 2、第四问 答案中第三个，我打括弧的没看明白？
回答（1）
Dean2020-03-09 15:19:02
Dean同学你好，
1 这个地方要分利率上升和下降两种情况分别讨论如果总体利率随后上升，原来的债券头寸将为银行带来更高的收入。但是，当利率上升时，对政府证券的套期保值会产生收益，从而抵消了原证券的损失，从而使更多的资金可以再投资于收益率更高的政府证券。
利率下降将导致对冲损失，并出售增值的政府证券来弥补这些对冲损失。投资组合价值几乎没有变化，但是（减少的）产生收入的能力使利率下降。利率的变化对贷款组合和对冲证券组合所提供的收益都会有这种影响。被对冲的政府证券的净收益都低于商业贷款。由于投资组合的重新平衡，所以银行的净收益会更低。
2 在经济衰退后推高了经违约调整后的有效息差，即对小企业的贷款在减少
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