Chris Lan2020-03-09 14:58:11

同学你好
A选项买3年的UK债券，将来会收到GBP，卖3年German债，相当于发行了债券将来要支出EUR，如果要对冲汇率风险，应该支GBP，收EUR，而A选项说，支EUR，收GBP，所以说反了
B选项说收三年的GBP固定，支GBP浮动，收EUR浮动，支EUR固定，这种做法本质就是在搞纵向套利差，横向对冲汇率风险。EUR 6个月和3年的收益率差（0.4%-0.15%）=0.25%，而GBP 6个月和3年的收益率差（0.95%-0.5%）=0.45%，所以是GBP两端差的更多，所以GBP是更陡峭的收益率曲线。而收3年GBP获得0.95%，支浮动支出-0.5%，而EUR，收6个月浮动0.15%支出3年的-0.4%，所以把他们叠加在一起得到收益是
[(0.95%-0.5%)+(0.15%-0.4%)]/2，另外还要除以2，因为只投资了半年，这些收益率都是年化收益率，计算出的结论为0.1%
C选项说买T-notes，这个是美国的产品，所以相当于投资美国中期债券，卖出6个月的德国期货，C选项并没有规定时间，所以肯定是5年的债券收益率更高，所以应该买5年的美国债券，卖出6个月的德国期货，由于必须满足纵向套利差，横向对冲汇率风险，所以卖出6个月的德国期货必须是5年期的，否则无法配对，抵消汇率风险，所以美国长端收1.95%，支-1.4%，德国长端支-0.6%，短端收0.15%，所以把他们叠加在一起的收益是[(1.95%-1.4%)+(0.15%-0.6%)]/2=0.05%。所以B选项的收益是更高的。