刘同学2020-03-03 07:43:30
刘同学你好，reading20课后第11题，问题如下： （1） long term pvbp = 1960指的是一个长期债券，在利率变动1bp的时候，债券价格变动1960，这么理解对吗？那么乘以150m的position为什么会等于money duration? pvbp不已经是money duration了吗？ （2）为什么用long term的求出来的"money duration"除以2 year bond pvbp会得到它deposition? 2year bond money duration为什么会等于long term bond duration?
回答（1）
Chris Lan2020-03-03 10:03:10
Chris Lan同学你好
H同学的策略是condor，而且是long wings short body，而condor每个头寸的久期都是一样的，所以这是解题关键。组合有150M的long-term债，久期是19.60，题目要求在duration-neutral的情况下，如果配置成2年债券，应该配置多少金额，这个题目的逻辑是久期不能变化，本质上就是PVBP不能变化，以前long-term bond的PVBP=150M*19.60*0.0001，这个数值必须跟使用2年期债券是一样的，这样就达成了duration neutral，而2年期债券的PVBP=NP*1.97*0.0001，联立两个等式，150M*19.60*0.0001= NP*1.97*0.0001就可以解了NP为1492M。选C。
另外你不要用1960这个数，因为这是每100万本金的PVBP，你就用普通的久期19.60，这是一块钱本金的久期，这样有多少本金，我直接乘上本金就行了。
这个题能计算出来是condor的性质，这个你要特别注意，condor有四个头寸，每个头寸的PVBP都是一样的。所以这是解出这个题的关键，要基于这个性质。
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多谢回答。请问condor为什么要四个头寸久期一样呢。还有ALM里的duration - neutral指的是asset和liability的duration一样，那么这里的duration - neutral指的是什么呢
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同学你好
condor这样设置就是为了保持duration-neutral。
duration -neutral是指久期不变的意思。比如说我有一个债券组合，久期是7，现在我实施了一个策略，做了一些债券，又卖了一些债券，策略实施之后我债券组合的久期还是7，这就叫duration neutral。
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另外ALM里面是immunization策略，这个策略并是duration neutral。
在immunization策略中我们要求：PVA≥PVL；DA=DL;资产的convexity尽可能的小。
而duration-neutral是指久期不变，就是我实施了一个策略，实施之后我的债券组合久期和原来是一样的。
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