记同学2020-03-01 16:00:57
记同学老师，R33讲DBplan 的Liabilities时 提到影响liabilities的因素，其中expected investment return 和discount rate 有什么区别？endowment中的liability&investment horizon部分，提到的AUM和endowment value是一个意思吗？
回答（1）
Dean2020-03-02 18:34:12
Dean同学你好，预期投资收益是指养老金中资产部分的预期收益。折现率指养老金负债的折现率。
AUM全程是asset under management ，表示旗下管理的资产，跟endowment value不太一样。
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老师，那表格里为什么说预期投资收益增加，负债的折现率增加，负债减少？AUM和endowment value有什么区别，画红线这句话要怎么理解。
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同学你好，对于养老金而言，是采用ALM，用plan asset 去投资资产有预期投资收益，如果有更高的预期收益，也对应会有更高的风险。这种风险会传导至养老金的负债，因为一旦投资失败，就无法支付相应养老金，所以有更高的折现率。是由于plan asset 投资了风险更高的资产，传导至折现率。
养老金支付金额本身并没有发生变化，是由于折现率的上升，导致养老金负债的现值下降。
AUM倾向于静态，比如某年期初，该Endowment的资产管理规模的金额是多少。Endowment value 体现在投资某类资产时，资产价格变动对整个endowment 总价值的变动影响。这句话的意思是 如果捐赠基金的平均回报率很低（很高），以资产百分比表示的支出金额可能会很高（很低）。 因此，spending rule的上下限在决定时会结合这两种方法作参考。
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