追问

老师，能说的直白点吗？有点没听明白 总的来说是税率上下调整幅度是不一样的 比如原来是25%，如果上调调到28%（提升3%），下调调到24%（降低1%） 那么如何来影响税盾的效果呢

追答

同学，你好：举个例子来说明一下，比如 range 是 [25%,10%]，股票型投资组合按月收益分别为： 1月投资组合成分股产生收益使得整个投资组合收益上涨 10%， 2月 投资组合成分股产生收益使得整个投资组合收益上涨 15%， 3月投资组合成分股产生收益使得整个投资组合收益上涨 20%， 4月投资组合成分股产生亏损使得整个投资组合收益下跌 -15%， 5月 投资组合成分股产生亏损使得整个投资组合收益下跌 -8%， 6月投资组合成分股产生收益使得整个投资组合收益上涨 30%， 7月投资组合成分股产生亏损使得整个投资组合收益下跌 -20%， 8月投资组合成分股产生亏损使得整个投资组合收益下跌 -15%， 9月投资组合成分股产生收益使得整个投资组合收益上涨 8%， 10月投资组合成分股产生收益使得整个投资组合收益上涨 15%， 11 月投资组合成分股产生收益使得整个投资组合收益上涨 20%， 12 月投资组合成分股产生收益使得整个投资组合收益上涨 22%， 那么，收益超过 range 上限的部分需要 re balance，即 8个产生收益月份中只 6月产生交割并缴纳相应的资本利得税，如果上限设置低，极端情况，8个产生收益月份都要缴纳资本利得税（交得多），对于亏损这块来说，sell 亏损的股票，亏损形成负的资本利得税，这部分可以作为未来缴纳资本利得税的抵扣，负的资本利得税越多，未来抵扣得也会越多。

追问

我是这样理解的：前提是现在税率是25% 税率变化是向上变为28%，向下变为24% （1）税收高的时候，这个时候rebalancing就别着急，范围扩大一些，因为rebalancing就意味着realized ,如果是收益的话就会上缴税收，范围大就意味着确认收益就晚，相当于可以实现晚缴税 （2）税收低的时候，rebalancing ranges就窄一些，早一点实现缴税 但现在问题来了 为何税率向上变动是提升3%，向下才1% ？

追答

同学，你好：不是从税率的高低这个角度去考虑，而是针对交税这件事情去考虑，结合我给的例子，概括来说就是，上界高，交割交税次数少，下界低，交割交税次数多，亏损交税可以抵扣。

追问

我最终的理解是这样的 税收对ranges 范围调整的影响是不对称的 加入向下调整，因为收益降低（损失），不用交税，所以下跌多少就是多少（比如下跌10%）；向上调整（收益10%）需要交税，因此实际上由于交税导致收益并没有10%那么多，例如税收是25%，那么税后收益就变成了10%*（1-25%）=7.5%，这时候要13.33%的税前收益才需要调整 即：（13.33*（1-25%）=10%） 所以最终调整范围就是向上13.33%，向下10%

追答

同学，你好：你的理解和我的理解最大区别是，我试图想想解释清楚 range 的上下限只是 rebalance 的触发点，由触发而引起交税，你的理解是 把 range 视为交税的基准，比如你的 10% 收益去乘以税率，你的理解是不准确的，那如果 rebalance 是 日期型的，每个季度初 rebalance，此时，有可能收益率是超过10%的，比如 30%，建议结合我给的例子，和我的说明，再细细品一下。

追问

那就是说 如果向上范围设的不高，那么很容易一点点向上浮动就达到rebalancing的触发点，这样就要缴纳资本利得税，范围设得高一点调整就不频繁，也就不用频繁缴税。 向下的话就不用考虑这些，因为是亏损本来就不用交税。 是这么理解吧？ 另外，你之前第一次回复我的[25%,10%] 25%是收益超过25%吗？那这个10%又是啥

追答

同学，你好：是这么理解，10% 是接你的 追问的。

追问

非常感谢你的耐心解答 这个问题终于完全理解了