米同学2020-02-08 10:54:04
米同学NOTEs P241~242 这两页说到了VIX futures的价格曲线。以241页的图为例，根据书上的说明以及我本来的理解，这张图表示投资者预期未来的波动会增加，所以曲线向上倾斜。11年7月18日时，8月1日VIX Future报价为21,10月1日VIX Future报价（约）为21.5；如果该曲线结构不变的话，设当两个月后（11年9月18日），10月1日VIX Future报价应降至约21。那么问题来了，如果预期未来的波动增加，那么相比7月18日的报价，9月18日的报价（10月1日的VIX Future）怎么反而下降了呢？或者换个方法问，是什么让这个价格曲线保持不变的呢？
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Dean2020-02-09 22:16:23
Dean同学你好，这个图是反映了预期未来波动率会上升。但是从头到尾并没有说到过期限结构保持不变这句话啊。后面这段文中并没有提到过。这里只是用来说明投资者对波动率预期的问题。
在题目中如果有相关假设的话会明确告知的。.
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好的我明白了。老师我对这个曲线有一些思考，请您帮我看一下我的理解是否正确。这个与收益率曲线的期限结构在理解上是有异曲同工之妙的。举例，如note 241页的cantango的图。假设当前与8月11日非常接近了，那么图中8.11所表示的价格就是很接近“现货”（VIX现货无法交易）水平了；这个图也就是在当时的环境下对未来波动率的一个预期。随着时间的流逝，来到了10.11之前几天的某个时点，假设在这两个月内，没有什么大事发生，那么实际上我们可以说站在8.11的时点上，我们高估了市场波动，也就高估了VIX（至于为什么高估和高估了多少，肯定是有合理的理由）。此时，若站在10.11的以前的某个时点上，对未来的波动和VIX价格进行估计，也使用较为类似的理由作为假设，那么得到的这条新的曲线，实际上是和站在8.11之前的时点所得出的曲线是一样的。这就是我们所认为的，所谓的“期限结构保持不变”。但是当notes 242页陈述的事件出现时，这时就与我们预期的不同了，所以需要我们结合市场环境等因素，重新考虑这个期限结构，于是新的期限结构与之前我们预期的期限结构产生了不同。此时我们认为，该期限结构已改变。
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同学你好，在学习的过程中想提一个小的建议，就是可以先去看下网校的视频再来看notes，这样读起来会更通畅一些。
关于这段理解中，有两点想说明，1是VIX是没有现货的。2VIX是怎么来的呢，它是根据市场上交易的期权价格反推得到的波动率。那随着交易价格变动，这个隐含波动率也会变，或者说它本身就包含了投资者对市场的预期。关于期限结构，是在后面有surface 这个知识点来讲的。
而利率曲线反映都是资金价格，这是两个不同的东西，不能拿来对比。
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是的老师，我是看过视频以后才看notes的。因为有些地方老师讲的比较快，没有深入到细枝末节的地方。notes的说明有些会起到帮助理解的作用，而有些由于比较抽象可能会引起我更多的疑问。VIX是没有现货可交易的，我可能之前表达的不对，您说的内容基本应该和我之前想表达的意思差不多。感谢。
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