张同学2020-01-31 16:04:22
张同学老师，您好。不太能理解卖掉10年期的bond和买入3年期的bondhe30年期的bond就是构建了long barbell和short bullet，如果是zero coupon我觉得是可理解的，如果是分期付息的coupon-bear bond，每年都会有利息，并不是两头有现金流，中间没有现金流的形式。请老师解释一下，谢谢。
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Dean2020-01-31 16:52:09
Dean同学你好，可以参照下图讲义，并不是说去以绝对的零息债券去构建相应的组合，而是要整体来看其现金流的离散程度。如果是能有用零息债券构建是可以非常典型的说明。这里从整体现金流来看，3年和30年的现金流离散程度远高于单个的十年期债券。并且是集中于两个不同时点，因而其是barbell组合。而10年期债券集中于一个时点，是非常集中的所以是bullet。
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如果单看十年期的付息债券，他的现金流也是每年都有的，怎么理解是一个bullet？
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同学你好，在这个地方我们是只能从理想化的角度来理解，现实中是没有或者很少有超过一年期的zero-coupon bond ,因此在讨论这个问题的时候我们只能按理想化假设。所以严格来看，我们这里是假设这个中间10年期的这个债券是只有一笔现金流的。
或者说相较于另外barbell 组合，这个十年期债券的现金流是更为集中的。
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